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乐天堂线上娱乐:底线才能获得支持并了解事实

时间:2020/9/8 14:36:45   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:8日发表了题为《市场选择的变化:业绩承诺和高估值》的报道。文章指出,在上市公司重大资产重组中,业绩承诺已变得司空见惯,几乎已成为重组交易的“标准”。但是在主要的海外资本市场中,这种履约承诺是很少的。从制度安排的初衷来看,效绩承诺的引入旨在规范重组目标的高估值。其背后的逻辑是,交易...
8日发表了题为《市场选择的变化:业绩承诺和高估值》的报道。文章指出,在上市公司重大资产重组中,业绩承诺已变得司空见惯,几乎已成为重组交易的“标准”。但是在主要的海外资本市场中,这种履约承诺是很少的。从制度安排的初衷来看,效绩承诺的引入旨在规范重组目标的高估值。其背后的逻辑是,交易的高估值必须有坚实的底线才能获得支持并了解事实。但是直到今天的市场实践,履约承诺已经变成了重组交易定价的“保险”,而且似乎有了履约承诺,就可以实现高估值。这背后发生了什么?

让我们先做一些实证分析。统计数据显示,2015年至2019年,上海证券市场完成了360项重大资产重组,其中80%设定了履约承诺。每年,分别有91%,86%,76%,72%和83%的公司履行了绩效承诺,并且公司至少70%的重组目标如期履行了绩效承诺。从这个角度来看,绩效承诺通常是相对可靠的,并且许多公司已经履行了超出比例的绩效承诺。同年,同为公司收购了光伏资产,产业链日趋完善。性能承诺的累计完成率超过170%,成为高纯度晶体硅的领导者。凯来机电在上海中原安装后,其承诺的累计完成率也达到了140%以上,这使公司的业绩近年来保持了30%的增长率。

表面上是正确的,但在具体分析中,还存在一些令市场不满意和批评的问题。显然,性能更加突出。查看上述360订单重组数据,将近60%的公司已达到100%至110%之间的绩效承诺。在“精确”步伐上升的背后,有一些公司“拼凑”业绩的明显迹象。制造企业重组交易的对手方通过虚构的海外销售,收入的提前确认和签订“阴阳合同”等多种方式,将其经营业绩提高了近3亿元。更隐蔽的是,某些目标在承诺期内表现良好,但在截止日期到期后改变了面子,其业绩急剧下降。例如,一家制药公司于2016年进行了收购,三年效绩承诺已基本完成。当承诺期到期时,不仅绩效下降了70%以上,而且还发布了无法表达意见的审计报告。更简单地说,性能从未达到。例如,一家家用电器子公司承诺在收购过程中进行收购的必要性。重组的目标仍然能够在第一年内完成其绩效承诺。它不仅无法在未来两年内达到目标,而且完成率也逐年下降,第三年仅达到了一半左右。 。

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